2019年经济形势分析
时间：2020-07-20 13:31:17 来源：天一资源网 本文已影响 人 
01 当前的经济形势
对当前的经济到底怎么看？问题不太大，总体上是两头可以中间难，最前 面的行业没问题，钢铁水泥也没问题，现在最困难的大概是在中间层次上，往 中间传导的投资比如传统的消费品、家用电器、汽车，类似这些行业都比较难 过。
我讲一个过程，去年中央经济工作会议到今年的两会，中国的经济实际上 一直是不错的。我们的战略很清楚，就是打好防范化解重大风险、精准脱贫和 污染防治三大攻坚战。
到 2018 年 3 月，防范金融风险很重要的一项工作就是去杠杆。中国的杠杆 率太高，企业的负债太高，要想办法把杠杆降下来，重点放在：
把国有企业中的僵尸企业退出来，因为占用了大量的资金。
把地方政府的融资平台问题进行处置，因为地方政府借了很多钱来搞 基础设施建设，地方政府的债务积累太快。
这么一个战略，我们认为是非常正确的。
1. 经济战略的背景
基于这个战略，大的背景是：
2016 年开始，中国搞供给侧结构改革，很重要的任务是去产能去库 存，把钢铁、煤炭等一些产能去掉，去掉以后，行业的利润上升了。这时，下 游的利润还没有完全传导过来，影响还没那么大，这是一个比较好的现象。
把房地产的库存去掉，在三线城市通过增加居民的信贷，通过棚户区 改造货币化，我把钱给你，你来买房子，把三线城市的房地产去库存，维持了
房地产投资增长。房地产只要不出太大的事情，中国的经济就稳住了。
（3）从 2016 年开始，世界经济开始缓慢复苏，且这一轮复苏的势头并不 弱。从 1980 年到 2017 年这近 40 年间，世界经济平均增长速度只有 3.5%，实 际上是不高的，但是从 2016 年开始，全球 GDP 已经超过 3.5%，2017 年是 3.7%，今年估计 3.9%，可见世界经济已经恢复了。
世界经济向好，中国的外贸出口就不会差。这么好的一个环境，我们可以 利用国外的经济发展来支撑中国的经济增长，国内的政策可以适当紧缩一下， 紧缩的目的是解决杠杆率过高的问题。
这个战略是非常清晰也是非常重要的。所以，到今年 3 月，这个政策是不 错的，国内市场反应很好，股票市场也没问题（我们的股票市场从 2017 年到 2018 年 3 月是涨的）。
但到了 7 月 3 日以后，我们开始“六稳”——稳就业、稳金融、稳外贸、 稳外资、稳投资、稳预期。从 3 月到 7 月，短短的四个月到底发生了什么事情， 使得我们现在感觉企业的日子一下子难过了呢？我觉得是以下原因导致了政策 的一些变化：
第一，中美贸易摩擦肯定是非常重要的原因之一。
第二，在这个过程当中，原来的政策是三大攻坚战，去产能，防风险，因 为融资平台要去杠杆，财政政策紧了，货币政策紧了，监管政策也紧了，环境 污染的政策也紧了，再加上外贸，这些政策加在一块，使得经济下行压力在加 大。
第三，在这个过程当中，市场上出现了否定民营经济、否定外资企业的作 用的一些言论，企业家心里不踏实。
目前看来，中国经济结构没有问题，发展速度不低。但是，跟市场去交流 的时候，能明显感觉到：
首先，资本市场上的一部分人觉得悲观，你怎么说我都不相信。
其次，部分经济学家非常悲观。因为资本市场和经济学家，非常关注经济 预期，他们觉得预期不好。
最后，国内有一部分企业家比较悲观，对中国经济比较乐观的反而是一些 外企。外国的投资者对中国比较乐观，我们问他为什么这么乐观？他说，中国 的三去，特别是防范风险，是在走正确的道路，前面借了那么多债，经济开始 复苏的时候，当然要投资，现在世界经济缓慢在复苏，政策又是对的，企业就 会好。
3 月以前，实际上就是这么一个过程。当然，最近这一段时间外部到中国 来看得多了，中美贸易战又迟迟没有解决，好像外资也观望停滞了。
2. 三季度经济数据解读
目前中国经济好的地方，我就不展开讲了。大家看刚出来的三季度统计数 据，我认为有这么几个特点：
（1）数字不低，问题不大。到目前为止，GDP 增速还是 6.7%。下降最
快的是投资，而且是固定资产投资领域的基础设施建设投资下降比较快。相对 来说，制造业的投资跟房地产的投资到目前为止还是稳定的。消费上，社会消 费品下来，但是服务业的消费上来，出口到现在没有数据风险，但是预期开始 不好了。
由于预期不好，大家都在抢出口。前三季度，农业、工业增长速度为
6.4%，8 月、9 月达到了 6.8%。但如果把出口的因素拿掉，农业可能再下降 1.3%， 这个影响还是比较大的。这是从数字上看，实际经济可能比数字稍微差一点， 但是问题不大。
（2）结构有待调整。数字化、信息化、新业态、新模式发展比较快，
产业结构里面，高端装备、制造、机器人等还不错，服务业也还不错。另外， 我们的杠杆率现在是稳在那，没再往上升。到目前为止，实际上我们今年还是 不错的。
（3）应对贸易摩擦这件事上，我们应对得还算不错。你加你的，
我们反正就 500 亿加 25%，600 亿再加 10%，我不动了，然后开始改革开放，把 利率放开，我看你美国怎么反应。到目前来看，我认为这是比较好的应对方式。
9 月，我们看到有几个大的企业到中国来投资，比如巴斯夫、美孚，一下
子在惠州投了 100 亿美元建化工厂，电动汽车特斯拉也来到上海。可见，尽管 有观望，但是利用外资这一块没有停止下来。
02 目前存在的问题
目前，中国经济主要有三个问题：第一，中美贸易摩擦到底影响有多大？ 第二，我们现在经济下行的压力到底来自于哪里？第三，为什么我们的企业家 预期不稳，信心不强？我从这三个方面给大家简单介绍一下。
1. 中美贸易摩擦的影响
从 2018 年 4 月 3 日开始打贸易战，第一波发生在 6 月份，美国对 500 亿中 国产品开始征关税，9 月份美国对 2000 亿中国产品加 10%关税，我们的应对措 施是对 500 亿美国产品加 25%关税，对 600 亿美国产品加 10%关税。到目前为止， 是这么应对的。
美国人到底想通过贸易战解决什么问题，无外乎这么四个问题：
短期解决贸易顺差问题。这是个本质问题，大家都很清楚，目前为止 中国的贸易基本平衡。
保护知识产权。这个事我们也在做。
美国人更关注的是我们的市场准入问题，最近中国在不断地开放，从 一般的制造业扩大到金融行业，还有一些领域还会继续再扩大开放和市场准入。
当然市场不能准入的这些领域，实际上国内民营企业家也有意见。
美国比较关注的国有企业的补贴问题。
对我们来说，在市场准入和国有企业补贴问题上，最近提出来要搞竞争中 性原则，不管是国企还是民企，大家一起竞争。这样一来，我们认为中美贸易 摩擦对中国的影响短期是贸易问题，中长期可能就是由于知识产权、市场准入、 国有企业的补贴这些问题导致中国能不能继续改革，继续开放，继续融入到国 际市场体系中去。
如果这些问题我们处理不好的话，它对我们的影响会进一步。是从西方国 家引进、消化、吸收、创新，还是自己去创新，这就涉及到中国的科技政策问 题。
贸易的影响是能算出来的。按照现在这个打法，美国 2000 亿加 10%关税， 500 亿加 25%关税，现在算下来，对美国的出口大概降 7～8%，对中国 GDP 的影 响大概是 0.5～0.6%。那么，这个影响大概多长时间能把它消化掉？我们估计 是两年到两年半。
美国要找到替代中国的出口产品，还需要时间，一般两年时间就能替代。
所以，我跟很多人讲，从贸易的角度，明年和后年，我们是要过苦日子
的。
当然，根据最新的讲话，如果美国继续强化中美贸易战，剩下的中国产品 还要再加 25%的关税，那么影响大概在 1.5%，这个影响就比现在还要大。现在 我们在做经济预测的时候，也基本上按照这么一个速度，如果不打贸易战了， 明年 GDP 增长 6.2～6.3%，如果继续打下去，明年 GDP 增长可能就到 6%，企业 的下降幅度比较大。
如果后面的问题继续解决不好，就会影响到中国的产业链、价值
链，最后影响到中国的技术进步。这个影响有多大？我们也能大概估算出
来，每年将近 0.8%。由于知识产权的保护，有些尖端的设备和人才的交流将有 一定的中断，可能影响中国科技进步的速度。从这个角度上看，对我们的长远 影响还是比较大的。
经济利益加上价值观的冲突，可能一时半会解决不了中美贸易摩擦这个问 题，但是也不至于发展成前苏联那样的冷战。我们的态度还是很清楚的，那就 是继续改革开放。
但是，问题在企业的预期到底怎样？企业在出口领域到底会采取什么样的 措施？是转移到海外去，还是继续生产？这是企业家预期不稳的非常重要的一 个原因。对于外贸这件事，我们还是希望双边能进行更好的谈判。
据我了解的一些数据，大概现在有 30～40%的企业准备把一部分产业迁走。
还有很多小企业，没这个能力，成本太高，迁不走，就可能会放弃出口。现在 有些企业家告诉我们，关税降到 15%左右尚能承受，这是个临界点。我估计美 国人也很清楚这一点，先给你来个 10%，再来个 25%。
2. 中国经济下行的压力在加大
除了周围贸易影响到我们的出口，影响到外资，影响到我们的价值链、产 业链以外，我觉得中国经济下行的压力可以从供需两个方面来解释。
（1）去杠杆过程中，地方政府的基础设施建设的资金来源受到一
定影响。这个事情早晚要处理，这几年中国的经济之所以还能稳住，是因为除
了房地产以外，地方政府融资平台债务增长速度比较快，我们估计下来，现在 地方政府的债务在最近三年时间，每年大概有 7 万亿。
现在要处置的话，到底怎么办？如果借不到钱，基建投资就下来了。所以， 今年稍微处置一下地方政府的融资平台，我们的基建投资就下降得非常快。7 月、8 月、9 月，当月的基建投资都是负增长。
基建在我们国内投资是非常重要的，有 20%多的投资规模。但中国大部分 的基建基本结束了，未来的基建投资增长速度肯定要放缓。接下来的基建方向， 除了数字化、信息化建设以外，剩下的主要是城市和农村的环境保护。像铁路、 高速公路等大规模的建设增长很难，维持现有的水平都不容易，电力投资、水 利设施投资基本上也完成了。
所以，基建投资要下降，但是我们希望不要下降得过快，让它稳定在 3～5%这 么一个水平。目前，下降得是比较快的，未来的基建投资还得往下走。解决这 个问题的办法，需要我们进行财政改革，加大地方政府发债的力度。但是，从 今年下半年到明年，估计增长速度会稳在 3～5%的水平，我们现在的平均水平 达到 5%。
（2）房地产价格过高挤出居民消费和投资。在中国，房地产增长速
度过快、价格过高，挤出了居民消费，主要是挤出了民间的消费品零售额里面 的消费，是实物性的消费，包括汽车、家用电器等消费。
原因在哪？2016 年，在去产能、去库存的过程中，房地产的价格上升得比 较快，价格上升主要在三线城市。一、二线城市通过限购的办法，房价没有大 涨。这样一来，到目前为止，中国的房地产可能出现一、二线城市房价如果放 开还会涨，三线城市很难涨上去的局面。
2016 年后的 2017、2018、2019 年这 3 年，居民大规模的信贷买房以后，
居民的储蓄率下降，除了消费以外，用来买房的钱开始小于储蓄。也就是说， 当年除了消费以外，剩下的钱用来买房子还不够。居民的实际储蓄，这两年是 负的。这个问题很麻烦，继续追加信贷，让老百姓去贷款买房，那么相当一部 分居民将无力消费。这部分居民大概有多少？2016～2018 这三年时间，大概卖 掉了 5000 万套房，按一套房子一个家庭至少三口人计算，就有近 2 亿中产阶级 的消费受到影响。
这两年特别是今年 5 月以后，消费突然就往下走，我们在解释这个问题的 原因的时候，最早是一个做纸箱的企业家告诉我的，他说，出口用的纸箱没
有变化，继续增加，但是内销的纸箱数量下来了。
后来，我们不断研究这个问题，认为有四个原因：第一，P2P 爆仓了，去 杠杆过程中大概有 1 万亿损失；第二，股票市场开始暴跌了；第三，开始去杠 杆，银行开始限制对消费的贷款；第四，房价上涨过高，负面冲击。
所以，后来我们给出的政策建议是增加房地产的投资，同时要稳住房价。
消费增长还是一个问题，消费会缓慢地下行，当然了，到目前为止，消费里面 服务的消费增长还没有什么太大问题。
（3）制造业的投资。今年以来，制造业投资一直不错，但还有没有继
续往下投的动力，制造业投资投到哪儿去了，有没有可持续性？我觉得在可持 续性上有点担心。
目前来看，制造业投资主要是投在六个领域：
建材：一说建材，大家都觉得奇怪，我们现在产能过剩，都在限产，为
什么搞投资呢？跟环境保护有关系，比如很多企业实际上没有增产能，增投资， 搬走了。
有色：我们也不明白中国现在那么大的钢铁产能为什么还要进口，后来 的解释可能也跟环保有关系。
电器产品。
专业设备：周期性的设备如挖掘机等效益很好，十年一个周期，设备更 新要投入进去。
新的医药行业。
其他的一些服务业。
从制造业投资领域来看，前面的一些传统产业继续往下投，是因为环保的 问题，后面这几个产业可能未来有潜力，但是又跟出口有关系。我们看到，消 费需求在往下走，制造业投资在往下走，房地产我们希望稳住（但是现在看起 来三线城市房地产的投资增速在下降），外贸出口在下降，可见，经济下行的 压力在加大。
3. 预期不稳，信心不强
为什么预期不稳？我认为主要有两个原因。预期有两个：
（1）产权是否安全。前一阵子，大家讨论民营企业的作用的时候，把
民营企业家吓了一下。最近领导人都在说话，要支持民营企业的发展，要保护 产权，我觉得这个事会好一点。
（2）政策。我们的政策很明确，就是供给侧结构改革，三大攻坚战。政
策的大方向是对的，政策趋向我觉得不会变。但是在 4 月到 7 月的政策执行过 程当中有点乱。乱在哪儿？
一方面，一部分政策继续执行，该防风险的就防风险，该去库存的就去库 存，该污染防治的就污染防治，且力度非常大。
另一方面，中美贸易战开始以后，大家觉得经济受影响了，财政政策、货 币政策要不要调整，有人说财政要扩张一点，货币要放一放，这样一来，政策 就开始打架，不知道到底听谁的，市场上就有点混乱。
到 7 月 31 日，预期在扭转，但是还是有很大的问题，就开始主张政策的协 调性。现在看来，政策的协调性有所增长，市场预期稍微好一点，但是目前看 还有不确定性。
03 2019 年宏观经济走势
经济下行的压力超过多少就受不了，我们得有一个目标。目前来看，我个 人觉得把 GDP 稳定在 6～6.5%之间还是有必要的。那么，要稳定在 6～6.5%，接 下来，我们到底该怎么办？我觉得在政策上无外乎以下三个方面：
1. 稳基建
7 月 31 日已经开始了，稳基建的核心就是财政政策要放，货币政策要宽松 一点，监管政策要稍微松一点，包括一些环保的政策，都要做出调整。
2. 稳预期
包括两个方面：
是强调民营企业的重要作用，这个怎么强调都不过分；
是宏观的调控政策，给大家吃定心丸。
宏观调控政策着眼于预期，稳预期的宏观政策主要在财政政策上调控，过 去的财政政策主要是想办法减税基。但真正的稳预期不是减税基，而是把税率 降下来，并明确告诉你降多少点降多少年，企业会算，这样企业的预期就稳了。
我认为，下一步中国的财政政策不能这么搞，严格征收、合法纳税都没有 问题，但是把税率降下来，比如增值税率降多少点，持续多少年，500 万以下 的小微企业几年不用纳税，把这个预期弄出来，企业的预期就稳了。同时，如 果认为今年、明年困难，就给你三年时间；如果还感到困难，就给你五年时间， 这样就稳住了。
3. 稳政策
中美贸易要尽早出台一些政策：一是中国的产业政策到底怎么做，二是中 国的科技创新政策到底怎么做。我们要对产业政策、科技创新政策做出调整， 现在大家普遍的想法是开放倒逼改革，虽然我们有文化优势，但是很多东西还 要融于西方体系。
我们有各种优势、各种自信，这都没问题，可以有自己的特色，但是目前 看起来，中国的经济实力、科技实力、软实力、影响力等还得向西方学习，还 得融于西方体系继续做下去。
在政策上，我的总结是五条：
第一，财政政策稍微宽松一些，通过降税率的办法稳定预期；
第二，企业融资这么困难，货币政策上要稍微放一放；
第三，产业政策上要做调整，搞竞争中性，不管是国企还是民企，一视同 仁；
第四，科技政策、改革政策要做出调整；
第五，社会发展政策。
总的来说，我的看法是：未来两年，日子比较难过一点，如果贸易战不再 打下去，明年 GDP 估计 6.3%，如果继续打，估计在 6～6.3%。同时，中美贸易 摩擦的影响还没有完全结束，后面还有一年，2019、2020 这两年大家多关注一 下。中美贸易战不是说过去就能过去的，基建投资也不是说拉就能拉起来的， 拉起来以后还要考虑后遗症。
长期来看，中国经济没有问题，一片光明。科技界有一个说法：过去，西 方很多工业技术发明的目的是怎么用好自然资源；现在，科技进步主要靠人才， 互联网技术发明的目的是怎么用好人。在这一点上，我觉得中国的人才优势无 可比拟，能够用好人、用好数据、用好知识。所以，我们对未来的中国经济还 是有信心的，但是这一两年企业家要稍微小心一点。
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