新基建与老基建侧重点比对

　内容目录

　 1、 基建是对冲制造业投资景气低迷的主要手段 5

　 、 铁路投资保持高位，城轨投资潜力大 6

　 、 民航和机场是基建补短板重点方向 7

　 、 基建助力工程机械景气周期延续 9

　 2、 新基建在新常态下将成为重要引擎 11

　 、 智能交通领域，城轨建设迎黄金发展期 12

　 、 工业自动化是工业互联网核心硬件支撑 14

　 3、 行业评级及重点公司推荐 17

　 、 中国通号：轨交信号龙头，受益逆周期调节基建力度加大 17

　 、 威海广泰：空港、消防、军工三驾马车并驾齐驱 17

　 、 交控科技：城轨信号系统龙头地位进一步夯实 18

　 、 科安达：市场先入优势明显，新基建助力业绩增长 19

　 、 康尼机电：轨交和新能源车业务前景光明 19

　 、 信捷电气：一季度开门红，技术升级推动竞争力提升 20

　图表目录

　 图 1：老基建内涵 5

　 图 2：全国固定资产投资及基建、房地产投资增速 5

　 图 3：我国地方政府债券发行额、一般债券发行额及专项债券发行额 6

　 图 4：2008-2019 年我国高铁营业里程 6

　 图 5： 2008-2019 年我国铁路总里程 6

　 图 6：2002-2019 年全国铁路固定资产投资（亿元） 7

　 图 7：2001-2019 年民航旅客周转量及增速 8

　 图 8：主要航空公司计划航班数与正常率（万班次，%） 8

　 图 9：挖掘机销量 10

　 图 10：装载机与起重机销量（台） 10

　 图 11：新基建内涵 12

　 图 12：我国城轨运营车辆数及同比增速（辆，%） 12

　 图 13：2018 年全球各个区域地铁运营里程及占比 13

　 图 14：2018 年全球地铁运营里程前十名（公里） 13

　 图 15：工业互联生态的层级关系 15

　 图 16：信捷电气工业互联网产品 15

　 图 17：国内市场主要伺服系统企业份额 16

　 图 18：国内市场主要小型 PLC 企业市场份额 16

　 图 19：国内工业机器人产量（台套） 16

　 表 1：发改委近年审批的机场建设 9

　 表 2：挖掘机和泵机车价格上调 11

　 表 3：2018 年世界各大洲城市轨道交通运营里程汇总（km） 13

　 表 4：发改委自 2018 年 8 月以来已审批城轨规划 14

　 表 5：重点关注公司盈利预测及评级 21

　1、 基建是对冲制造业投资景气低迷的主要手段

　新冠疫情在全球肆虐导致经济面临较大的下滑风险，中央加大逆周期调节力度， 新老基建成为稳增长、保就业、保民生主要动力和来源。老基建主要是指传统的“铁公基”项目，包括铁路、公路、机场、港口、水利设施等建设项目。

　图 1：老基建内涵

　资料来源：国海证券研究所整理

　基建固定资产投资是稳增长及对冲制造业投资下滑的主要手段。而目前全球疫情肆虐下稳定的基础设施建设成为拉动投资增长主力。从长期来看，基建投资增速与制造业固定资产投资增速呈现明显的互补。在当前外需不景气，国内产业升级寻找新动能过程中，基建投资作为稳增长的重要手段将得到更多重视。

　图 2：全国固定资产投资及基建、房地产投资增速

　%%%%

　%

　%

　%

　%

　%

　%

　2004/2 2005/8 2007/2 2008/8 2010/2 2011/8 2013/2 2014/8 2016/2 2017/8 2019/2

　%

　制造业固定资产投资增速 基础设施建设投资增速

　100

　80

　60

　40

　20

　0

　-20

　-40%

　资料来源：Wind，国海证券研究所

　加大逆周期调节力度，专项债下放速度加快。财政部 2020 年一季度已提前下达新增地方政府债券额度 18480 亿元，包括一般债券 5580 亿元、专项债券 12900

　亿元。截至 4 月 15 日，全国各地发行新增地方政府债券 15691 亿元，占提前下达额度的 85%。

　图 3：我国地方政府债券发行额、一般债券发行额及专项债券发行额

　50000

　地方政府债券发行额（亿元） 一般债券发行额（亿元） 专项债券发行额（亿元）

　40000

　30000

　20000

　10000

　0

　2017 2018 2019 2020/04/15

　资料来源：Wind，国海证券研究所

　、 铁路投资保持高位，城轨投资潜力大

　“十三五”期间我国铁路发展成效显著，基础网络初步形成。截至 2019 年底，京张高铁、京雄城际北京大兴机场段、昌赣高铁、成贵高铁等 51 条新线建成投产。

　2016 年 7 月发改委发布《中长期铁路网规划》，首次明确提出“八纵八横高速铁

　路网”。此次规划的目标是到 2020 年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网

　规模达到 15 万公里，其中高速铁路 3 万公里，覆盖 80%以上的大城市。到 2025

　年，铁路网规模达到 17.5 万公里左右，其中高速铁路 3.8 万公里左右，网络覆盖进一步扩大，路网结构更加优化，骨干作用更加显著，更好发挥铁路对经济社会发展的保障作用。至 2030 年，基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖。

　图 4：2008-2019 年我国高铁营业里程 图 5： 2008-2019 年我国铁路总里程

　4

　3.5

　3

　2.5

　2

　1.5

　1

　0.5

　0

　高铁营业里程（万公里）

　中国:铁路营业里程（万公里）

　16

　14

　12

　10

　8

　6

　4

　2

　0

　

　资料来源：Wind，新浪财经，国海证券研究所 资料来源：Wind，新浪财经，国海证券研究所

　2019 年全国铁路固定资产投资超 8000 亿元，投产新线为 8489 公里，高铁为

　5474 公里。14 个集中连片特困地区、革命老区、少数民族地区、边疆地区累计完成铁路基建投资 4176 亿元，占铁路基建投资总额的 75.9%；西部地区完成铁路基建投资 1588 亿元，占铁路基建投资的 28.9%。这表明我们国家铁路发展的战略发生了根本性的转移，更多关注区域经济社会发展的公平性、社会性、民族性和开发性，呈现日益向中西部重点加强的总体发展趋势。

　图 6：2002-2019 年全国铁路固定资产投资（亿元）

　全国铁路:固定资产投资（亿元）

　9000

　8000

　7000

　6000

　5000

　4000

　3000

　2000

　1000

　0

　资料来源：Wind，国海证券研究所

　铁路固定资产的高投入带来各类车辆保有量均屡创新高。预计截至 2019 年末，

　铁路车辆的动车组保有量达到 3534 组，机车拥有接近 2.2 万台；预计到 2020

　年，动车组保有量将接近 4000 组，机车保有量超过 2.2 万台；到 2025 年，动车组保有量将超过 5000 组，机车保有量 2.6 万辆。

　、 民航和机场是基建补短板重点方向

　民航机场旅客周转量逐年提升。随着我国经济发展进入换挡期，第三产业增速开始明显高于第一、二产业，产业结构的调整为民航发展提供了庞大空间，对民航运输结构带来较大的影响，民航与经济发展的互动性显著增强。2019 年我国民航机场旅客周转量和吞吐量持续提升。2019 年我国民航旅客周转量 11705 亿人公里，吞吐量 13.52 亿人次，较 2018 年增长 6.9%，增速有所放缓。分航线看， 国内航线完成 12.1 亿人次，比上年增长 6.5%（其中内地至香港、澳门和台湾地区航线完成 2785 万人次，比上年减少 3.1%）；国际航线完成 1.39 亿人次，比上年增长 10.4%。

　图 7：2001-2019 年民航旅客周转量及增速

　14000

　12000

　10000

　8000

　6000

　4000

　2000

　0

　民航旅客周转量（亿人公里） 增速

　2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

　

　45%

　40%

　35%

　30%

　25%

　20%

　15%

　10%

　5%

　0%

　资料来源：Wind，国海证券研究所

　航班正常率仅维持在七成。从近几年民航局发布的《民航行业发展统计公报》数据来看，主要航空公司航班正常率近三年小幅回升，但整体仅维持在 70%左右。此外，乘客投诉数量逐年攀升，基础设施建设跟不上国内航空消费需求增长的矛盾日益显现。

　图 8：主要航空公司计划航班数与正常率（万班次，%）

　400

　350

　300

　250

　200

　150

　100

　50

　0

　主要航空公司计划航班 正常航班 航班正常率

　2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

　

　82%

　80%

　78%

　76%

　74%

　72%

　70%

　68%

　66%

　64%

　62%

　资料来源：民航行业发展统计公报，国海证券研究所

　疫情下民航客流量锐减，货运航空逆势增长。2020 年是十三五规划的收官之年， 但新冠疫情导致民航客流量锐减。中国民航今年一季度安全生产运行数据显示， 一季度，民航业共完成运输总周转量 165.2 亿吨公里，旅客运输量 7407.8 万人次，同比分别下降 46.6%和 53.9%。一季度，民航业共保障各类飞行 85.0 万班， 日均9341 班，日均同比下降42.09%；航班正常率为90.28%，同比提高7.23pct。

　3 月份，民航业共完成运输总周转量 39.0 亿吨公里，同比下降 63.4%；完成旅

　客运输量 1513.0 万人次，同比下降 71.7%；完成货邮运输量 48.4 万吨，同比下降 23.4%。值得一提的是，全货机货运量逆势增长，共完成 25.3 万吨，较去年同期增长 28.4%。

　基建补短板，中国未来有望打造世界一流货运航空平台。目前我国全货机只有

　173 架，只占全国运输机队 4.5%，规模最大的顺丰航空也只有 59 架，而美国

　FEDEX 一家就达到 618 架，主基地孟菲斯机场 2019 年货运量 432 万吨，排名世界第二，除港澳台外，国内进入世界货运吞吐前十位的只有浦东机场一家，可见我国的航空货运还有很大的提升空间。国家发展改革委任虹表示，在“十四五” 规划中，初步考虑要继续加快推进机场基础设施建设，一方面要加大世界级机场群、国际枢纽和区域枢纽的建设力度，另一方面也需要有序推进支线机场建设进程。同时，要充分挖掘我国机场现有货运能力，并计划加大航空货运基础设施的建设力度，还要促进通用航空和运输航空协同发展。未来伴随着中国电商物流的快速发展，中国航空物流综合承运商将会异军突起，参与全球竞争。

　表 1：发改委近年审批的机场建设

　审批时间

　项目

　投资额（亿元）

　旅客吞吐量（万人次）

　货邮吞吐量（吨）

　2017 年 7 月

　贵州威宁民用机场

　18.16

　35

　1050

　2017 年 7 月

　新建湖南湘西民用机场

　16.69

　30

　450

　2017 年 8 月

　新建广西玉林民用机场

　14.88

　74

　5000

　2017 年 9 月

　安徽芜湖宣城民用机场

　13.99

　120

　5000

　2017 年 10 月

　新建湖南郴州民用机场

　19.56

　55

　3000

　2017 年 10 月

　新建湖北荆州民用机场

　11.96

　70

　2450

　2018 年 11 月

　乌鲁木齐机场改扩建工程

　421.14

　6300

　750000

　2018 年 11 月

　新建山东菏泽民用机场工程

　18.23

　90

　6500

　2019 年 1 月

　连云港军民合用机场民用部分迁建工程

　23.13

　250

　24000

　2019 年 1 月

　呼和浩特新机场

　223.7

　2800

　320000

　2019 年 1 月

　湖北鄂州民用机场

　320.63

　150

　3300000

　2019 年 3 月

　新建新疆昭苏机场

　6.5

　20

　600

　2019 年 6 月

　新建新疆于田机场

　7.6

　18

　400

　2019 年 7 月

　四川阆中民用机场项目

　11

　65

　2000

　2019 年 8 月

　福州长乐国际机场二期扩建

　212.5

　3600

　450000

　2019 年 9 月

　新建新疆塔什库尔干机场

　16.3

　16

　400

　2019 年 12 月

　新建江西瑞金民用机场

　16.6

　55

　2000

　2020 年 1 月

　西安咸阳国际机场三期扩建

　476.45

　8300

　1000000

　2020 年 2 月

　深圳机场三跑道扩建工程

　123.3

　8000

　2600000

　2020 年 2 月

　兰州中川国际机场三期扩建工程

　335.5

　3800

　300000

　2020 年 3 月

　青海西宁曹家堡机场三期扩建工程

　105.1

　2100

　120000

　资料来源：发改委，国海证券研究所

　、 基建助力工程机械景气周期延续

　工程机械行业是我国国民经济发展的重要支柱产业，在我国经济建设，特别是重大工程项目建设、新型城镇化建设中发挥着至关重要的作用。我国工程机械行业自 2011 年起持续下滑，经历了近五年的调整。2016 下半年行业触底反弹，除了去年同期基数过低的因素外，主要是由于下游房地产与基建复苏回暖。进入

　2020 年，受疫情影响国家加强逆周期调节力度，工程机械享确定性历史机遇。

　挖掘机迎曙光，3 月销量创新高。受春节假期和疫情影响，今年 1-2 月工程机械

　销量承压。3 月以来国内重大铁路项目、能源项目、外资项目已经基本复工，前期销量压力逐渐得到释放。3 月共计销售挖掘机械产品 4.9 万台，同比增长 11.6%。其中，国内市场销量 4.66 万台，同比增长 11.2%；出口销量 2798 台，同比增

　图 9：挖掘机销量与同比增速（台，%）60000 350%30040000 200%15020000

　图 9：挖掘机销量与同比增速（台，%）

　60000 350%

　300%

　50000

　250%

　40000 200%

　150%

　30000

　100%

　20000 50%

　0%

　10000

　-50%

　资料来源：中国工程机械工业协会，国海证券研究所

　挖掘机当月销量（台） 同比增速

　0 -100%

　装载机与起重机仍处于低位，未来有望回暖。3 月 27 日，中国中央政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，特别说明适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。受春节假期因素和新冠疫情影响，

　图 10：装载机与起重机销量（台）140000 45000120000 4000035000100000 3000080000 2500060000 2000040000 150001000020000 5000资料来源：中国工程机械工业协会，国海证券研究所2020 年 3 月装载机销量 1.5

　图 10：装载机与起重机销量（台）

　140000 45000

　120000 40000

　35000

　100000 30000

　80000 25000

　60000 20000

　40000 15000

　10000

　20000 5000

　资料来源：中国工程机械工业协会，国海证券研究所

　装载机销量（台，左轴） 起重机销量（台，右轴）

　0 0

　多家头部企业发布涨价通知，工程机械量价齐升。受海外疫情影响，工程机械

　零部件供应压力增加，供应链成本上升。日前中联重科、三一重工、徐工、柳工、临工、山推、玉柴、雷沃、山河智能等企业纷纷上调了部分产品价格，小挖平均提价 10%、中大挖平均提价 5%，推土机与平地机涨价 2 万-5 万元不等， 起重机价格上调 5%-10%。同时，国内疫情防控好转，产业加速复产复工，出台多项逆周期调节政策来扩大内需，3 月基建地产投资增速回升，工程机械供不应求，行业旺季已至。

　表 2：挖掘机和泵机车价格上调

　企业

　产品

　价格调整

　中联重科

　泵车

　全面上调 5%~10%

　三一重工

　泵车

　全面上调 5%~10%

　挖掘机

　小挖价格上调 10%，中大挖价格上调 5%

　徐工

　挖掘机

　小挖价格上调 10%，中大挖价格上调 5%

　临工

　挖掘机

　10 吨以下小挖上调 2 万元 10 吨~30 吨挖机上调 3 万元，30 吨以上挖机上调 5 万元

　资料来源：中国经营报，国海证券研究所

　2、 新基建在新常态下将成为重要引擎

　早在 2018 年底召开的中央经济工作会议中就对新基建有所提及，明确了 5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。随后“加强新一代信息基础设施建设”被列入 2019 年政府工作报告。

　国家发改委在 2020 年 4 月首次明确新型基础设施的范围，新型基础设施是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要， 提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。

　新型基础设施主要包括 3 个方面内容：

　一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如， 以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。

　二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

　三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

　图 11：新基建内涵

　资料来源：国海证券研究所整理

　、 智能交通领域，城轨建设迎黄金发展期

　国内城市轨道交通建设发展迅速，据中国城市轨道交通协会，我国自 1965 年开始在北京修建第一条地铁线，2000 年之前全国城市轨道交通总里程仅为 146 公里。2000 年以来，城轨建设速度不断加快，2001 年至 2005 年建成投运 399 公里，新增里程相比 2000 年之前增长 173%；2006 年至 2010 年建成投运 910 公里，相比之前五年增长 128%；2011 年至 2015 年建成投运 2019 公里，相比之前五年增长 122%。

　图 12：我国城轨运营车辆数及同比增速（辆，%）

　40000

　城轨运营车辆数 城市轨道交通运营车辆同比

　

　60%

　35000

　30000

　25000

　

　50%

　40%

　20000 30%

　15000

　10000

　5000

　

　20%

　10%

　0 0%

　2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

　资料来源：Wind，国海证券研究所

　截至 2018 年年底，我国大陆共 35 个城市开通运营城市轨道交通。2018 年新增运营线路 22 条，新开延伸段 14 段，城市轨道交通运营线路总长度达 5767 公里， 其中地铁 4511 公里，占比 78.2%。“十三五”以来，我国城市轨道交通继续保持高速增长形势。根据“十三五”规划，到 2020 年，我国将新增城市轨道交通运营里程约 3000 公里，线路成网规模超过 400 公里的城市将超过 10 个。

　全球城轨交通集中分布于亚欧，我国位列首位：截至 2018 年底，全球有 72 个国家和地区的 493 座城市开通了城市轨道交通系统，里程超过 2.61 万公里，其中地铁、轻轨、有轨电车各占 54％、5％和 41％。从分布区域看，全球城轨交通主要集中在亚欧大陆的城市，占全球的 90%。其中地铁和轻轨主要分布在以中国为代表的亚洲国家，有轨电车集中分布在欧洲尤其是西欧国家。从制式看， 亚洲地铁和轻轨里程最长，各占全球地铁和轻轨里程的 57%和 65%；欧洲有轨电车里程最长，占全球有轨电车里程的 97%。

　表 3：2018 年世界各大洲城市轨道交通运营里程汇总（km）

　大洲

　地铁

　轻轨

　有轨电车

　总计

　亚洲

　8137

　836

　333

　9306

　欧洲

　3569

　324

　10253

　14147

　北美洲

　1410

　122

　-

　153

　南美洲

　1006

　11.2

　-

　1017

　非洲

　96.4

　-

　23.2

　120

　总计

　14219

　1294

　10609

　26122

　资料来源：《2018 年世界城市轨道交通运营统计与分析》，国海证券研究所

　地铁是最主要的城轨交通制式。截至 2018 年底，全球共有 56 个国家和地区的179 座城市开通地铁，总里程达 14219 公里，车站数超 10631 座。分区域来看， 亚洲地铁运营里程最高，占全球比重为 57.23%；其次是欧洲，总里程为 3569 公里，占比 25.10%；北美洲、南美洲运营里程也超过 1000 公里，占比分别为

　9.92%、7.07%。具体国家来看，截至 2018 年底，中国地铁以 5013 公里的总

　运营里程排名全球第一，占全球地铁总里程的 35.26%；其次是美国，地铁运营里程为 1268.7 公里，占比 8.92%；日本排在全球第三，运营里程达 790.6 公里。

　图 13：2018 年全球各个区域地铁运营里程及占比 图 14：2018 年全球地铁运营里程前十名（公里）

　9000

　8000

　7000

　6000

　5000

　4000

　3000

　2000

　1000

　0

　

　运营里程（公里） 占比

　57.23%25.10%9.92% 7.07%0.68%

　57.23%

　25.10%

　9.92% 7.07%

　0.68%

　

　70%

　60%

　50%

　40%

　30%

　20%

　10%

　0%

　

　6000

　5,0131,269

相关关键词： 大力发展基建